风险投资在中国的发展历程

金融学习进行时 2022-04-15 08:30:18

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本文节选自风险投资从业培训教程《风险投资家》


纵观我国风险投资事业的发展,大致经历如下几个阶段:


(一) 酝酿期(1985  年~1996  年)

我国的风险投资业始于 20 世纪 80 年代, 1985年 3 月公布的《关于科学技术体制改革的决定》为开端。文件指出:“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资给以支持。”根据这一决定,当年成立了我国第一家股份制的,以从事风险投资事业为目的的风险投资公司“中国新技术创业投资公司”,这是中国在探索风险投资事业过程中一次有益的尝试,也为后来的风险投资实践提供了重要的借鉴。



(二) 兴起时期(1997  年~2001  年)

随着我国改革开放的推进,风险投资事业兴起的条件也在逐渐成熟。 1996 年发布的《关于“九五”期间科技体制改革的决定》中再次强调要发展风险投资,一些部门和地区也在积极探索和推进。在此情况下,民建中央在1998 年 3 月全国政协九届一次会议上提出《关于加快我国风险投资事业的几点意见》的“一号”议案,受到政府有关部门的支持和各界人士的关注,掀起了我国风险投资事业发展的热潮。1999 年 8 ,发展高科技,实现产业化的决定》和当年 12 ,中国风险投资事业才真正作为新投融资制度创新被系统提出和广泛推进,中国的风险投资事业才开始蓬勃发展起来。,但是由于观念和体制上的障碍,科技改革与经济改革未能保持同步,以及融资渠道不通畅,资本市场欠发育,契约关系不健全,分配制度不合理,知识产权不明确等原因,我国的风险投资事业举步维艰,发展较为缓慢。尽管还存在一些观念,制度,法律等方面的障碍,也出现了一些问题和失误,但这个时期内中国风险投资事业确实得到了发展。


(三) 调整期(2002  年~2005  年)

在美国 NASDAQ 科技泡沫破灭和世界经济增长速度减缓的影响下,刚刚兴起的中国风险投资行业进入了低潮期。特别是在业界期盼的创业板搁浅之后,本土风险投资退出严重受阻,风险投资业发展遭遇了政策寒流。这个阶段,很多风险投资机构名存实亡,纷纷转行或减少投资。中国风险投资行业进入发展调整期。


(四) 回缓发展期(2005  年~2009  年)

2005 年, 6 条”),此外,中国上市公司股权分置改革也正式启动。同年 10 月,,制定了“十一五规划”,并提出风险投资是“自主创新”战略不可或缺的重要环节。由此拉开了中国风险投资快速发展的序幕。2005 年底,,国家发改委等十部委联合制定的《创业投资企业管理暂行办法》正式发布。该办法重新界定了风险投资的投资方式,从资本私募、委托管理、承诺出资制度、特别股权投资制度、业绩激励机制和风险约束机制等九个方面,为风险投资机构提供特别法律保护,拓宽了风险投资机构的融资渠道,在一定程度上疏通了退出渠道。《创投办法》还专门针对风险投资制定了三大扶持政策。一是规定国家有关部门应当积极推进多层次资本市场体系建设,完善创业投资企业的投资退出机制,除适时推出创业板市场外,还要发展区域性产权交易市场;二是规定国家与地方政府可以设立创业投资引导基金,通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立和发展;三是明确了对创业投资企业的税收扶持。2007 年初,。2006 年,股权分置改革后 IPO 的重新开闸使得本土风险投资机构有了一个更好的退出环境。当年年中,修订后的《合伙企业法》出台,自此,风险投资机构最常采用的有限合伙制组织形式得到我国法律的正式确认。


(五) 兴盛阶段(2009  年 至今 )

2009 年 10 月,深圳证券交易所创业板市场正式开市交易。深圳创业板市场主要扶持中小企业,尤其是高科技高成长型企业,而中小型的高新技术高成长型企业又是风险资本的主要投资方向,客观上完善了风险投资的退出机制。通过在创业板上市,已经在相关领域做了很多投资的机构获得了不菲的回报,我国风险投资自此走向繁荣兴盛。2013 年 12 月 30 日,国家制定了新三板扩容至全国的相关细则,开始接受全国范围内符合条件的企业挂牌申请,较主板和创业板制度更加灵活的新三板市场为风险投资退出提供了又一便捷通道。




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作者:罗国锋,中国火炬创业导师,东北大学副教授,硕士生导师。

作者QQ 以及微信号:199102。对风险投资领域有学术研究兴趣的学习者可以联系,作者j将给予学术研究领域的引导。

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