读完这个你就能侃侃而谈现代金融市场的发展历史

天远咨询 2022-07-12 07:50:51

培根说过:读史使人明智。所以,要了解和预测当代的金融市场,就最好从它的历史看起。今天的这篇文章就跟大家简单谈一下当代金融市场发展(以美国为主)的四个阶段(1947年至今)。读完这篇文章,你也就可以很系统的了解到当代金融市场的一个长周期的发展啦。


通常来说,学术界把1947年至今的金融市场划分成四个阶段:舒适阶段(Age of Comfort)焦虑阶段 (Age of Angst)繁荣阶段 (Age ofExuberance)反思阶段 (Age of Disenchantment)


舒适阶段(1947年到1968年)



二战结束以后,老王们纷纷从战场上返回家园。虽然战火焚烧了他们昔日的房屋,隔壁经常给老王开门的大婶也离老王们而去了,但是战后带给人的轻松与舒适是生活在和平年代的人们无法想象的。老王们虽然变成了没有冰箱没有汽车没有电视机的‘三无老王’,但是他们愿意花钱消费以享受战争胜利的果实。那个时候距离1930年的美国大萧条过去还不到20年,很多人都还没能从大萧条的阴影里走出来。经济学家们也对经济形势持很不看好的态度,很多人愿意相信,另一轮的大萧条说不定正在来临。就是在这段时间,当时的美国总统杜鲁门说了一句很出名的话,他对工人和农民们说:‘别担心,虽然经济形势不好,但是这仅仅是小的经济不景气:因为是你们在失去工作。当我失去工作的时候,那才是大萧条。’


话糙理不糙,美国老百姓还真的很吃他这一套。就这样,在相对轻松的氛围之下,这段时间的经济形势还是很好的:股票市场的平均回报率达到了14%到15%。然而,债券的回报率却差强人意,甚至低于了2%。这是因为,在二战期间,美国政府为了能便宜的为战争筹款,人为的将利率控制在很低的水平,直接导致了债券的表现远远低于股票的表现。


焦虑阶段(1969年到1981年)



这个阶段大致可以用墨菲定律来概括:一切可能出错的事情必然能出错。通俗点讲就

倒霉的事情会一起来。题外话顺便解释一下这个墨菲定律,按照统计学规律,如果一件事发生的概率是1%,那么理论上它100次里仅仅会有一次发生。但是墨菲定律却不这么认为,这个定律就是‘倒霉了喝凉水都塞牙’的科学论证:如果一件坏事理论上发生的概率是1%,那么现实里,很有可能是10%!


所以,在这段时间,美国经历了很多它不想经历的事情:越战OPEC的石油危机农作物大量减产跟苏联的进一步关系恶化等等等等。这一切的因素导致了这段时间美国的平均通胀率达到了8%左右


通胀太高,老百姓的日子就不好过了。为了让经济发展不要失控,美联储出台了一系列货币紧缩政策来控制通胀。即使是这样,到了20世纪80年代后期,美国的通胀和失业率超过了10%


这个时期,股票的回报仅仅在5%到6%左右(远远低于通胀率)。对于债券市场,(因为债券市场并没有将这么高的通胀纳入它的定价当中,这个问题很技术,这里不解释,有兴趣的读者请公众号留言。)


行为金融学家对这段时期也有过很多研究,最主要的结论就是:20世纪60年代初期的投资者太拉风,而到了80年代的时候又太保守,即使80年代初经济已经开始复苏。从这里我们也看出,投资者的心态不一定是跟市场保持一致的


繁荣阶段(1982年到2000年)



第三个阶段牛x了,也是大多数读者都经历过的阶段。如果您是这个时间投资了美国市场,又在2007年经济危机之前抽离资本的,我只有一句话送给你:土豪,请跟我们做朋友


1982年到2000年被称为全球股市的黄金时期,在经历了过去10几年巨大的通胀压力以后,股票和债券市场进行了强有力的自我调整以面对将来可能再出现的类似状况。这种调整的后果就是股票市场对股票的估值远远低于它的‘实际’价值而债券市场对债券的风险评估却远远高于它的真实风险。换句话说,市场变的很保守

股票在这段时间的平均回报率达到了18%以上!连债券都达到了10%以上


还是忍不住再多说一句,经历过这段时间的读者请公众号留言跟我们做朋友!


反思阶段(2001年至今)



……好了,说到这个都是泪。我就是这个时间入市的,这也是为什么活了这么久还在给老板码字打工


有人戏称2001年到2010年是‘失败者的十年’,其实一点也不夸张。相信大部分经历过这十年的投资者都想运用我们以前谈过的行为金融学将这段‘感情’遗忘。用雪上加霜完全无法形容2007年到2008年的次贷危机产生的影响,很多朋友跟我说过,这简直是‘血上加礵’。在经历了1982年到2000年的繁荣阶段以后,投资者又一次听到了警钟长鸣:投资市场就是这么任性,就是这么血腥,你赚钱那段时间仅仅是因为你运气好


股票市场在这段时间的平均回报是-6% 到-7%,基本没有人在里面赚到了钱。除了电影里《大空头》里的传说里中的牛x人士。有兴趣的朋友可以去翻来这部电影看看。

 

总结



LarryDownes和Paul Nunes所著的《大爆炸》一书中提到的行业周期的大爆炸理论也可以用来解释我们今天所提到了四个阶段:在一场灿烂的恒星爆发以后,只有黑洞会留下来,然而,随着新的奇点的产生,另一场灿烂又在孕育当中


这段话揭示了经济学里的另一个重要理论:周期理论。其实不管是哪个阶段的金融市场,都是在迎合着周期理论。老子的道德经里所说的:‘其上不曒,其下不昧。寻寻呵不可名也,复归于无物’运用到股市里就是说‘这个股市啊,牛市的时候不见得会一直形势大好,熊市的时候也不见得就会一直这么暗无天日,这种周期变换不可名状,最后还是得归零重新开始’。


古人几千年前就已经参悟的哲学,也是完全适用在当代经济和金融学研究里,你读懂了吗?

 

(图片来自于网络)




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