中国PE发展历程

股权投资小知识 2022-07-01 15:42:44

PE投资即Private Equity,简称PE。 国内通常把PE翻译成狭义的股权投资,即“私募股权投资”,是指投资于非上市股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源,面向有风险辨识能力的自然人或承受能力的机构投资者以非公开发行方式来募集资金。


其实,把Private Equity(PE)翻译成“私募股权投资”,似乎Private的意义在于资金募集渠道是非公开发行。这实际上存在一种误解,应当更多从投资角度来理解,PE主要是投资于非公开发行的公司股权而得名。


PE投资者一般是基金管理公司的直接投资人


在中国也可以理解为买原始股等待上市。


中国PE发展历程


发展历程

1985年本土私募股权投资诞生:

国家科委主导设立中国新技术创业投资公司,目的是扶植高科技企业。此后又有一些国资创业投资公司成立。但由于当时中国整体经济环境的局限,这些机构大多无法持续运行,被迫清算。

1991年外资风险投资机构进入中国探路:

多数外资机构因为当时中国的经济环境没有展开投资。

1995年开始互联网投资机会涌现:

随着中国IT业和互联网的快速发展,大批外资风险投资机构进入中国投资。并通过新浪、搜狐、网易、亚信等在美国的成功上市获取丰厚回报。

2000年前后互联网泡沫破裂:

大批投资机构亏损,撤出中国

2004年深圳中小板推出:

PE机构看到希望

2006年同洲电子上市:

本土PE机构投资成功的首个案例,标志着本土投资机构的崛起。《新合伙企业法》的颁布实施使得国际PE基金普遍采用的有限合伙组织形式得以实现,大力推动了PE行业的发展。

2009年4万亿刺激政策+深圳创业板推出:

企业上市门槛降低和高新股发行市盈率为股权投资提供了绝佳的退出平台,一批投资机构借助创业板平台获取高额回报。4万亿刺激政策使得LP手中的可投资金充足,大批PE机构成立,行业井喷式增长。

2011年下半年开始:

通胀压力和持续紧缩的货币政策使得资金募集出现困难,退出渠道受阻,PE行业进入调整期。

PE机构发展沿革

  • 1986年:国资机构出现

  • 1991年:外资机构进入中国投资

  • 2000年:民营机构出现

  • 2002年:合资机构出现

  • 2004年以后:民营机构大规模涌现

    当前:国资、外资、合资、民营四分天下

PE的本土生态

1、中国PE行业的发展是由制度推动的

欧美PE行业是由科技革新推动的,而中国的PE行业是由制度推动的。中小板、创业板推出,《新合伙企业法的出台》,4万亿刺激政策是推动PE行业发展中两次热潮的直接动因。

历年推动股权投资发展的政策一览

1996年,,首次将创业投资概念纳入法律条款

2003年,《外商投资创业投资企业管理规定》,对外商在中国境内开展创投业务进行规范

2004年,证监会正式同意深圳证券交易所设立中小企业板块

2005年,《创业投资企业管理暂行办法》,首次以法规的形式确认了创投资本的退出方式

2006年,,承认有限合伙企业的组织形式

2007年,中国首家私募股权基金协会正式在天津成立

2008年,社保基金被获准投资PE基金

2009年,证监会正式同意深圳证券交易所设立创业板

2010年,保险公司被获准投资PE基金

2011年,北京、上海、重庆首批试点合格境外有限合伙人(QFLP)

2012年,,鼓励创业投资和股权投资。

2、Pre-IPO模式

由于中国当前经济发展所处阶段和特殊的审批制上市制度,决定了一二级市场存在套利空间。形成了有中国特色的股权投资——Pre-IPO。这类投资手法参股已进入稳定发展阶段并基本具备上市条件的企业。PE机构通常不参与企业的经营管理,赚取的利润则主要来自一二级市场之间的估值价差。这类PE基金的期限相对较短,同时借助创业板推出之初新股发行高市盈率的状况创造了可观收益,备受LP青睐。 但是,Pre-IPO的盈利模式从根本上说是一种套利。按照经济学理论,只要市场中存在套利空间,必然会逐步重建均衡。从当前的形势来看,Pre-IPO模式遇到极大挑战。

中国PE发展趋势

由政府导向向市场导向发展

我国的私募股权投资最初是政府导向的。80年代末90年代初,政府为扶植高新技术企业而成立了第一批创投机构。

由同质化向品牌化发展


机构同质化是我国PE行业的一个重要问题。大量PE机构的投资理念、策略、行业都极其相似。

由全行业覆盖向专业化发展


目前PE基金仍以综合性基金为主,覆盖的行业面广,难以做到对单一行业深入理解和考察,投资成功率大打折扣。

由Pre-IPO向并购基金发展

当前,对成熟期企业的投资模式大多为Pre-IPO,从事并购的基金寥寥无几,而全球将近2万亿美元的PE投资中63%是投向并购重组方面的。

业内领军人物


柳传志

著名企业家,投资家,曾任联想控股有限公司董事长、联想集团有限公司董事局主席。,并从2001年开始先后成立了融科置地、联想投资(现更名为君联资本)、弘毅投资,这三家机构和联想控股共同构成了联想旗下四大投资平台,其中联想投资主做VC投资,弘毅投资主做并购,柳传志其团队一手打造了一个从实业资本延伸到实业+投资航母的成功典范。


熊晓鸽

IDG全球常务副总裁兼亚洲区总裁。IDG资本创始合伙人。1993年,协助IDG创始人兼董事长麦戈文先生在中国创立太平洋风险技术基金(现更名为IDG资本),IDG资本成为外资VC进驻中国的第一梯队的领头羊, IDG的投资案例包括金蝶、腾讯、当当、易趣、如家、汉庭等知名企业。熊晓鸽也成为最早将西方技术风险投资实践引入中国的人。


沈南鹏

红杉资本全球执行合伙人。现任中国企业家论坛理事和2015年轮值主席、耶鲁中国中心理事会主席,中国证券投资基金业协会创业投资基金专业委员会副主席,亚洲协会理事,未来论坛创始理事和2016年轮值主席、美丽中国理事、北京股权投资协会副会长、上海浙江商会常务副会长。

“福布斯2012-2016年度全球最佳投资人”榜单中排名第一的华人投资者 ,并自2010年起至2013年连续四年蝉联福布斯中国最佳创投人榜首,其中2014年排名第三, 2015年再次荣登榜首。 被亚洲风险投资杂志评为“2010年度风险投资家”、“2004年度亚洲年度企业家”。2007年,被评为“CCTV 2006年度中国十大经济人物”,2010年12月1日,被评为“2010年十大华人经济领袖”。2014年和2015年,沈南鹏连续出席了第一届第二届世界互联网大会开幕式并担任嘉宾。并成为世界互联网大会组委会秘书处高级别专家咨询委员会成员。


推动中国PE发展的人物

                                                                                                                            成思危 原中国民主建国会中央委员会主席中国风险投资之父

早在美国学习期间,成思危就对正处于快速成长期的美国风险投资进行了深入的调查研究,并认识到风险投资对高科技产业化的重要作用。1998年,全国政协九届一次会议上,成思危代表民建中央提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,这就是后来被认为引发了一场高科技产业新高潮的"一号提案"。,之后,国内掀起了风险投资的热潮。 2003年,在成思危的积极倡导下,中国风险投资研究院正式成立,从而建立起国内风险投资领域政策制定者与实务界沟通的重要桥梁。2004年6月,深圳中小企业板正式开盘,迈出了"三步走"战略中其中一步。成思危强调,中国风险投资事业成功的关键因素是培养自己的风险投资家,从培养项目经理入手。由此,风险投资在中国才真正开始引起政府和国人的关注和重视,并进入了一个高速发展时期。


吴晓灵 中国人民银行原副行长、国家外管局原局长,清华大学五道口金融学院院长私募股权行业推动者

在央行任职期间,推动私募股权投资健康发展是吴晓灵的重要研究课题之一。 2006年,吴晓灵在中国私募股本市场国际研讨会上语出惊人:中国资本市场并不缺乏构成99摄氏度的金融要素,只是缺乏让水沸腾的那1摄氏度。中国现在需要发展私募股权基金。其后,她又多次在各项会议中提出鼓励私募股权健康发展的观点。 吴晓灵从观念、政策、操作层面对PE在中国的发展提出过许多建设性意见,对于推进我国PE发展起到重要指导作用。

 

结语:

经过20余年的发展,PE在中国风生水起。优秀的PE机构不仅为投资者带来丰厚回报,也成为支持中小民营企业发展的重要力量,为资源的合理配置和经济的稳定发展做出卓越贡献。

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